Blitz Financiar 2-6 martie 2009

Saptamana trecuta, reprezentantii bancilor centrale din statele CEE membre UE (Cehia, Slovacia, Polonia, Bulgaria, Romania si Ungaria) au exprimat o pozitie comuna referitoare la tot mai numeroasele avertizari emise de unele entitati (banci de investitii, companii de consultanta etc) cu privire la starea si perspectivele sistemului financiar din zona in perspectiva efectelor crizei financiare. Aceste avertizari publicate de entitatile respective sunt apreciate ca fiind adesea simpliste si avand capacitatea de a induce in eroare, avand totodata consecinte negative pentru bancile care opereaza in aceste tari. Reprezentantii bancilor centrale au apreciat ca aceste speculatii care se autoalimenteaza nu tin cont de evolutiile fundamentale ale economiilor CEE iar tarile din zona nu constituie o regiune omogena, fiecare tara avand particularitati economice si financiare care o diferentiaza de celelalte.In document se mai precizeaza ca in prezent, cadrul de reglementare al UE permite fiecarui guvern din tarile membre sa reactioneze disctinct la situatia financiara a fiecarui stat membru, subliniindu-se in final sprijinul pe care Statele Membre il acorda unei cooperari stranse intre autoritatile de supraveghere in vederea sustinerii unei abordari coordonate a efectelor crizei.

Evolutii macroeconomice

Produsul Intern Brut al Romaniei estimat pentru trimestrul IV 2008 a fost de 159.4 miliarde lei (in preturi curente) ceea ce inseamna o crestere cu 2.9% fata de trimestrul IV 2007. Cele mai mari cresteri in volum ale productiei s-au inregistrat in agricultura, silvicultura si piscicultura (+18.2%) si constructii (+18.9%) desi dinamica a fost sub cea inregistrata in primele noua luni, in timp ce industria si-a redus volumul de activitate cu 7.75% iar activitatile financiare, imobiliare si de inchirieri s-au restrans cu 1.5%. Impozitele nete pe produs colectate la bugetul de stat au inregistrat o scadere cu 1.3%. Cererea interna s-a redus cu 4.7% iar formarea bruta de capital fix si-a redus ritmul de crestere la 2.8% fata de 27.7% media inregistrata in primele noua luni ale anului.In ceea ce priveste estimarea anuala, Produsul Intern Brut in 2008 a fost de 503.96 miliarde lei in preturi curente, marcand o crestere cu 7.1% in termeni reali fata de anul 2007. Cea mai mare contributie la formarea PIB in 2008 (17%) a apartinut ramurilor agricultura, silvicultura, piscicultura si constructii, cele doua ramuri avand o crestere anuala in volum de 21.4% si, respectiv, 26.1%. Cresterea consumului final total fata de anul 2008 a fost de 8% iar formarea bruta de capital fix s-a majorat cu 19.3%. (sursa: INS).

Conform estimarilor publicate de biroul Eurostat, valoarea Produsului Intern Brut (PIB) in zona euro si EU-27 a inregistrat o scadere cu 1.5% in ultimul trimestru al anului 2008, fata de trimestrul trei. Spre comparatie, PIB-ul Statelor Unite a scazut cu 1.6% iar cel al Japoniei, cu 3.3%. Variatia PIB in zona euro si in zona EU-27 fata de trimestrul 4 din 2007 a fost de -1.3%. In ceea ce priveste componentele PIB, in trimestrul IV 2008 cel mai mult au scazut exporturile (-7.3% in zona euro si -6.8% in EU-27) si investitiile (-0.9% in zona euro si -0.8% in EU-27).

Consumul final a scazut cu 0.9% in zona euro si 0.8% in EU-27 dupa ce in trimestrul trei inregistrase un avans de % in ambele regiuni. In anul 2008, PIB a inregistrat o crestere cu 0.8% in zona euro si cu 0.9% in EU-27, fata de +2.6% si, respectiv, +2.9% in 2007. In Statele Unite, PIB a crescut cu 1.1% (2.0% in 2007) iar in Japonia s-a inregistrat o scadere cu 0.7% (+2.4% in 2007).

Miercuri, Institutul National de Statistica a anuntat date provizorii privind investitiile nete realizate in economia nationala. In trimestrul IV valoarea acestora fost de circa 32.7 miliarde lei, in crestere cu 2.3% fata de trimestrul IV 2007, cea mai mare pondere revenind utilajelor (inclusiv mijloace de transport) cu o pondere de 48.4% si lucrarilor de constructii noi cu un aport de 43.1% insa dinamica investitiilor in constructii (+7.3%) a devansat-o pe cea in utilaje (3.6%). Pentru anul 2008, investitiile realizate in economia nationala au cumulat 90 miliarde lei, fiind mai mari cu 17.1% fata de anul 2007. Ponderea investitiilor in lucrari de constructii noi in total investitii s-a majorat semnificativ, de la 45.4% in 2007 la 48.7% in 2008, aceast segment inregistrand o crestere anuala cu 22% in timp ce cresterea investitiilor in utilaje s-a situat la 14.1% determinand scaderea ponderii de la 46% la 43.5%.(sursa: INS)

La sfarsitul lunii februarie 2009, rezervele valutare ale Romaniei se situau la nivelul de 25.9 miliarde de euro, in scadere cu 0.4% fata de nivelul din luna ianuarie 2009, in timp ce rezervele internationale totale ale Romaniei (valute plus aur) s-au situat la 28.4 miliarde de euro, la aproximativ acelasi nivel la care se aflau cu o luna in urma (28.388 miliarde).(sursa:BNR)

Evolutii bursiere

Saptamana aceasta evenimentele nu au lipsit la Bursa si s-au translatat intr-o revenire a indicelui BET peste pragul de 2,000 de puncte, dupa ce scazuse sub acest nivel pe 19 februarie. Titlurile Rompetrol Rafinare (RRC) au contribuit decisiv la acest salt dupa ce CNVM a publicat proiectul de instructiune privind derularea ofertelor publice de catre entitati care obtin control indirect asupra unor emitenti; un efect similar a fost vizibil vineri si in cazul SCD si PTR, propulsand aceste titluri in topul cresterilor saptamanale. Propunerea de a acorda dividend si de a face o majorare de capital (desi la un pret peste cel din piata) au dus actiunile VES Sighisoara la o cotatie mai mare cu 23.2% fata de cea de saptamana trecuta, in timp ce actiunile SIF au crescut puternic, ducand indicele BET-FI mai sus cu 9.8%. Indicele Rasdaq-C a inregistrat o scadere moderata. Valoarea saptamanala a tranzactiilor a scazut usor la BVB, ducand media zilnica la circa 1.85 milioane de euro de la 1.95 milioane de euro cu o saptamana in urma, pe piata Rasdaq scaderea fiind ceva mai accentuata. Cu toate acestea, volumele tranzactionate au crescut pe ambele piete.

Evolutia burselor din regiune

Pietele din regiune au inregistrat evolutii mixte, bursele din Belgrad, Zagreb si Kiev inregistrand cele mai ample scaderi, la polul opus aflandu-se BVB si bursa poloneza care s-au apreciat cu 6.2%, respectiv 7.7%. Stirile privitoare la economiile din regiune in aceasta saptamana au fost concentrate asupra ratelor de inflatie inregistrate in tarile est-europene, care desi inregistreaza o scadere, se mentin la un nivel mai ridicat decat cel estimat initial datorita deprecierilor puternice inregistrate de monedele din regiune. Bursa de la Sofia a inregistrat o evolutie pozitiva pe parcursul acestei saptamani, indicele blue-chip SOFIX inregistrand cresteri in toate cele cinci sedinte de tranzactionare. Asadar, la finele saptamanii acesta a postat o valoare mai ridicata cu 3.94% decat ultima valoare inregistrata in saptamana precedenta. Cel mai mare producator de medicamente din Bulgaria, Sopharma a obtinut aprobarea comisiei de supraveghere financiara din aceasta tara pentru a se lista la Bursa de la Varsovia. Analistii Standard&Poor’s au anuntat pe parcursul acestei saptamani ca se asteapta la o revenire relativ rapida a economiei Ucrainei in 2010, aceasta fiind ajutata de exporturi, insa indicele PFTS a incheiat saptamana tot pe teritoriu negativ. Indicele BUX, al bursei de la Budapesta, a inregistrat un declin de 3.3% pe fondul stirilor negative legate de economia tarii, Ungaria confruntandu-se in acest moment cu cea mai dura recesiune din ultimii 15 ani.

Evolutii financiare globale

In februarie, piata americana a muncii a pierdut 651 de mii de slujbe, in timp ce rata somajului a crescut la 8,1%, cel mai mare nivel al ultimilor 25 de ani. Joi, Banca Angliei a anuntat taierea ratei cheie a dobanzii din Regatul Unit cu 0,5 puncte procentuale, de la 1% la 0,5% - cel mai mic nivel de la crearea institutiei in 1694 – declarand totodata ca va incepe sa cumpere active financiare, in principal note de trezorerie guvernamentale britanice cu scadente pe termen mediu si lung, in valoare de 75 miliarde lire sterline (aproximativ $105 miliarde). Tot joi, Banca Centrala Europeana a anuntat taierea ratei cheie a dobanzii din zona euro cu 0,5 puncte procentuale, de la 2% la nivelul minim record de 1,5%. In cadrul conferintei de presa care a urmat traditional anuntului de politica monetara, presedintele Bancii Centrale Europene, Jean-Claude Trichet, a folosit cuvantul “consens” pentru a descrie acordul guvernatorilor bancilor centrale din zona euro, ceea ce semnalizeaza (similar situatiei din decembrie) ca decizia anuntata joi nu a fost luata in unanimitate. Presedintele Trichet a sugerat de asemenea posibilitatea unor noi taieri ale ratei cheie. Marti, banca centrala a Australiei a anuntat – pentru prima data in ultimele 7 luni – mentinerea ratei cheie a dobanzii la 3,25%. Decizia a surprins asteptarile generale, care se concentrau pe o noua reducere. In aceeasi zi, banca centrala a Canadei a anuntat o noua taiere a dobanzii cheie, de 0,5 puncte procentuale, de la 1% la 0,5% - un nou nivel minim record. Bursa americana de actiuni a continuat sa sufere scaderi importante - atingand aproape zilnic noi minime ale ultimilor 12 ani. Doar de la inceputul acestui an, deprecierea inregistrata de catre indicele compozit Dow Jones Industrial Average a atins 25%. Cele mai importante date economice americane programate pentru zilele urmatoare: discursul presedintelui Rezervei Federale, Ben Bernanke, in fata Consiliului de Relatii Externe in Washington (marti 10 martie), vanzarile cu amanuntul din februarie (joi 12 martie), balanta comerciala aferenta lunii ianuarie si datele preliminare pentru martie privind increderea consumatorilor compilate de catre Universitatea din Michigan (vineri 13 martie).

Stirile saptamanii

Recuperarea creantelor creste profitul Conpet (COTE)

Operatorul Sistemului National de Transport al Titeiului, Gazolinei si Etanului Lichid prin Conducte Conpet SA (COTE) a obtinut in 2008 venituri din exploatare de 432.1 miliarde lei, in crestere cu 44% fata de anul trecut in timp ce cifra de afaceri s-a majorat cu 15% pana la 316.16 milioane lei. Cresterea accentuata a veniturilor din exploatare s-a datorat recuperarii unor sume reprezentand diferente de tarif aferente transportului de titei din perioada 1995-1996, inclusiv penalitati de intarziere si actualizarea debitului. Valoarea acestor sume, recuperate de la Petrom, era de 79.7 milioane lei la sfarsitul trimestrului III 2008. Societatea a obtinut un profit operational de 80.2 milioane lei, de patru ori mai mare fata de cel obtinut in 2007 insa fara incasarea penalitatilor valoarea sa ar fi fost extrem de redusa. Rezultatul net s-a cifrat la 68.3 milioane lei, fiind de trei ori mai mare fata de cel obtinut cu un an in urma, ajutat si de un rezultat financiar pozitiv.

Profit record la Argus (UARG)

Producatorul de uleiuri comestibile Argus Constanta (UARG) a obtinut anul trecut o cifra de afaceri de 213.8 milioane lei, mai mare cu 70% fata de 2007. Rezultatul din exploatare a inregistrat un salt semnificativ, ajungand la 23.5 milioane lei (in 2007 acesta s-a cifrat la 8.1 milioane lei) iar profitul net de 22.9 milioane lei l-a depasit de peste patru ori pe cel realizat in 2007. Rezultatul net a primit un impuls considerabil de la cresterea de peste cinci ori a veniturilor financiare, pana la valoarea de 8.1 milioane lei (fata de 1.4 milioane in 2007) in principal din cauza cresterii veniturilor din interese de participare care includ suma de 7.7 milioane lei, venituri inregistrate de la filiale (Comcereal Tulcea, care a vandut in prima jumatate a anului trecut un teren cu circa 4.9 milioane euro). Profitul net la sfarsitul anului 2008 este mai mic decat cel raportat la noua luni ceea ce inseamna ca Argus a avut o pierdere neta de circa 4.7 milioane lei pe ultimul trimestru.

Dividende contra majorare de capital la VES Sighisoara (VESY)

Producatorul de sisteme de incalzire si vase emailate VES Sighisoara (VESY) a convocat AGA in data de 9.04.2009 in care actionarii vor trebui sa se pronunte in privinta majorarii capitalului social de la 93,312,000 actiuni la 136,312,000 actiuni prin aport in numerar, prin emiterea unui numar de 43,000,000 actiuni noi care vor fi oferite spre subscriere la valoarea nominala de 0.1 lei/ actiune. Compania a alocat 280,000 lei din profit pentru dividende, valoarea dividendului brut fiind de 0.003 lei/actiune (randamentul de 4.6% la dividendul brut ). Compania a inregistrat in 2008 o cifra de afaceri de 51 milioane lei, in crestere cu 18% fata de 2007 in timp ce profitul net a crescut cu 44% pana la 0.78 milioane lei. In bugetul de venituri si cheltuieli pentru 2009 compania si-a propus o cifra de afaceri apropiata ca valoare de cea din 2008 (50.9 milioane lei) insa profitul net este estimat sa atinga aproape 1 milion de lei (+26% fata de 2008). VES Sighisoara nu a mai distribuit dividende din anul 2002 iar data de inregistrare propusa pentru participarea la majorare dar si pentru primirea dividendului este 5 mai 2009.

Astra Asigurari a obtinut profit in 2008

Compania de asigurari Astra SA (ATRA) a obtinut in anul 2008 venituri totale de 854.5 milioane lei, in timp ce cifra de afaceri sa situat la 460.2 milioane lei, in crestere cu 41% fata de 2007. Compania a inregistrat un profit net de 3.6 milioane lei, fata de o pierdere de 69.9 milioane lei in 2007. Actionarul majoritar al companiei este SC Nova Trade SA cu o detinere de 72.68% din actiuni in timp ce Uniqa International Beteiligungs detine 27.016% din actiuni, free-float-ul fiind extrem de redus (0.3% conform datelor furnizate de Depozitarul Central la sfarsitul anului trecut). Ultima tranzactie cu actiuni (ATRA) a fost consemnata la data de 11 septembrie 2008, la pretul de 1.4 lei/actiune.

Profitul ELMA a avansat cu 24% in 2008

Producatorul de aparatura si instrumente de masura Electromagnetica SA (ELMA) a obtinut in 2008 un profit net preliminat de 18.96 mln lei, in crestere cu aproximativ 24% fata de castigul net obtinut in anul precedent. De asemenea, afacerile companiei au avansat cu 32.3% pana la 370.09 mln lei. Societatea a raportat la finele anului trecut datorii totale in suma de 41.48 mln lei, in crestere fata de anul precedent cand acestea au totalizat 37.33 mln lei (+11.1%). Cei mai importanti actionari ai companiei sunt Asociatia PAS si SIF Oltenia cu 33.21%, respectiv 10.11% din numarul total de actiuni emise de companie.

Romcarbon (ROCE) mizeaza pe dezvoltarea imobiliara pentru a trece pe profit

Actionarii producatorului de placi si profile din plastic Romcarbon SA (ROCE) au aprobat in cadrul AGEA din 27 februarie a.c dezvoltarea unui proiect imobiliar in asociere cu Iasi Logistic Parc SRL, urmand ca cele doua societati sa incheie un contract de schimb de terenuri. In cadrul aceleiasi sedinte, actionarii societatii au aprobat si principalii indicatori ai bugetului de venituri si cheltuieli pentru anul 2009. Astfel, societatea si-a propus realizarea unei cifre de afaceri in crestere cu 7.35% fata de valoarea raportata pentru anul precedent, urmand ca aceasta sa urce la 101.43 mln lei. Totodata, Romcarbon ar trebui sa obtina un profit de 8.66 mln lei in acest an, fata de o pierdere de 7.27 mln lei pe parcursul anului 2008.

PCC intentioneaza sa preia participatia statului la Oltchim (OLT) si sa schimbe directorul general al combinatului

Actionarii combinatului chimic Oltchim SA (OLT) vor supune spre aprobare in cadrul AGA din 30 martie a.c revocarea directorului general al companiei, Constantin Roibu, urmand ca in cazul in care acestia voteaza in favoarea acestui punct de pe ordinea de zi sa fie numita la conducerea companiei o persoana care nu detine si functia de administrator. Totodata, actionarii companiei vor dezbate in cadrul AGA si posibilitatea implementarii unui sistem de administrare dualist. Cele doua puncte incluse pe oridnea de zi a AGA au fost propuse de actionarul Petro Carbo Chem (PCC), cel mai important actionar minoritar al combinatului, totodata reprezentantii acestei companii afirmand ca Oltchim risca sa intre in faliment ca urmare a pierderilor uriase raportate. Potrivit directorului de dezvoltare al PCC, Wojciech Zaremba, in cazul in care combinatul isi va majora datoriile cu 620 de mln de euro aceasta va intra in faliment ca urmare a gradului de indatorare prea ridicat. De asemenea, directorul PCC l-a acuzat pe Constantin Roibu de lipsa de transparenta si de faptul ca nu a pregatit un plan de investitii sau studii de fezabilitate care sa arate efectul datoriilor suplimentare asupra companiei. Compania PCC s-a aratat dispusa sa achizitioneze participatia pe care o are statul roman la combinatul Oltchim, mentionand ca dispune de suma necasara preluarii pachetului majoritar de actiuni OLT dupa ce a vandut PCC Rail catre Deutsche Bahn la inceputul lunii ianuarie. Directorul general al Oltchim, Constantin Roibu, a infirmat acuzatiile aduse de reprezentantul PCC mentionand ca imprumutul pe care combinatul vrea sa il contracteze se cifreaza la 485 mln euro, diferenta pana la 620 mln euro constand in datoria pe care societatea o are fata de AVAS. Totodata, acesta a mai afirmat ca prin integrarea petrochimiei de la Arpechim activitatea Oltchim va deveni profitabila incepand cu acest an cand profitul ar putea sa ajunga la 5 mln euro in conditiile unei cifre de afaceri de 646 mln euro. Directorul general al combinatului a declarat pe parcursul saptamanii analizate ca societatea pe care o conduce a amanat investii in suma de 300 mln euro ca urmare a reducerii exporturilor si a scaderii la jumatatate a preturilor de vanzare ale produselor. Combinatul functioneaza in prezent la 50% din capacitatea totala, insa in cazul in care va fi integrata petrochimia de la Petrom, Oltchim va relua productia la capacitate maxim in termen de o luna. (Sursa: BVB, Financiarul, Ziarul Bursa, Business Standard)

Vulcan (VULC) trece pe profit in urma dublarii afacerilor

Societatea Vulcan SA (VULC), specializata in producerea de generatoare de aburi, a inregistrat in 2008 potrivit rezultatelor financiare preliminare, un avans al afacerilor de peste 110% pana la 91.35 mln lei. Ca urmare a avansului considerabil inregistrat de cifra de afaceri, societatea a reusit sa incheie exercitiul financiar cu un profit de 1.63 mln lei, fata de o pierdere de 21.34 mln lei in 2007. De asemenea, pierderile din exploatare s-au redus de la 21.85 mln lei la numai 0.45 mln lei la finele anului trecut, castigul companiei rezultand in urma activitatii financiare care a adus un plus de 2.08 mln lei.

Producatorii de ingrasaminte (AZO, AMO) risca sistarea activitatii

Potrivit informatiilor aparute in presa (Romania Libera) agricultorii romani nu vor primi subventii pentru achizitionarea ingrasamintelor, aceasta decizie urmand sa aiba consecinte negative asupra combinatelor chimice (Azomures, Amonil) care mizau pe sprijinul acordat de stat acestei industrii. Ministrul Agriculturii, Ilie Sarbu, a declarat ca intentia statului a fost sa majoreze platile complementare directe si nu acordarea subventiilor pentru ingrasaminte, insa demersurile facute la CE nu au fost aprobate. Producatorii de ingrasaminte isi reluasera de curand activitatea in speranta ca statul va sprijini productia de ingrasaminte prin acordarea de subventii acordate fermierilor pentru achizitionarea de ingrasaminte chimice produse in UE.

Electroputere (EPT) ar putea disponibiliza 40% din numarul total de angajati ca urmare a reducerii comenzilor

Compania Electroputere SA (EPT), specializata in productia de motoare si generatoare electrice, va disponibiliza aproximativ 1,000 de angajati, echivalentul a 40% din numarul total al salariatilor. Afirmatiile au fost facute de presedintele Consiliului Judetean Dolj, Ion Prioteasa, acesta mentionand totodata faptul ca in contractul de privatizare al companiei nu este prevazut acest aspect. Liderul sindicatului de la Electroputere a apelat la autoritatile publice locale in vederea reducerii numarului de salariati ce vor fi disponibilizati. Potrivit reprezentantului salariatilor, numarul maxim de angajati care ar trebui concediati este de 300, in prezent societatea fiind intr-un proces de evaluare pentru a se stabili numarul persoanelor care vor fi disponibilizate. EPT se confrunta cu o reducere a comenzilor ca urmare a crizei financiare internationale. Actionarul majoritar al societatii este Al-Arrab Contracting Company Limited care detine 62.85% din numarul total de actiuni emise dupa semnarea contractului de privatizare la sfarsitul anului 2007. Pentru anul 2008, Electroputere a raportat un avans al cifrei de afaceri de 29%, pana la 183.6 mln lei si o pierdere neta in suma de 37.3 mln lei. (Sursa: Financiarul, Wall -Street)

Tranzactiile saptamanii

SIF Oltenia (SIF5) a anuntat miercuri vanzarea unui pachet de 6.56% din capitalul social al SC International SA Sinaia (INTE). Valoarea totala a tranzactiei care a vizat 2,229,097 actiuni a fost de 2.7 milioane lei iar cel mai probabil titlurile au fost cumparate de Anastase Rusanu Dana Maria, care detinea deja un pachet de 6.09% si de Rusanu Ana Rucsandra. In urma tranzactiei detinerile concertate au ajuns la 12.65% iar prin aceasta vanzare, SIF 5 si-a lichidat detinerea la acest emitent. International Sinaia este o companie din domeniul turistic ce detine hotelul International din Sinaia (4 stele) iar cel mai important actionar este SC Romtur International SRL cu o detinere de 31.2% din total actiuni.

Miercuri a avut loc o tranzactie pe piata Deal cu actiuni Petrom (SNP) in cadrul careia au fost transferate 29,035,700 actiuni (0.05% din capitalul social) la un pret mediu de 0.122 lei/ actiune. Valoarea tranzactiei s-a cifrat la 3.5 milioane lei.

Compania Farmaceutica Remedia SA (RMAH), recent promovata la Categoria a II-a a BVB, a anuntat incheierea cu succes a ofertei publice de vanzare a 7.57 mln actiuni prin intermediul caruia au fost atrase fonduri in suma de 1.5 mln lei. Actiunile vandute in cadrul ofertei reprezinta 7.14% din capitalul social al companiei, iar pretul la care au fost vandute a fost stabilit la 0.2 lei/actiune (peste pretul de pe piata care in decursul zilei de vineri a fost de 0.125 lei/actiune).

Un pachet de 23.15 mln actiuni (26.17% din capitalul social) emise de Victoria SA Bucuresti (VITB) a fost transferat pe piata Rasdaq in schimbul sumei de 1.16 mln lei. Titlurile au fost vandute de Jafco Holding Romania SA, actionarul majoritar al Chimopar (CPR), la pretul de 0.05 lei/actiune catre Breaco Holdings Ltd. Pretul la care s-a realizat tranzactia a fost cu 44.44% mai redus decat ultima cotatie de referinta inregistrata.

Societatile de Investitii Financiare

Cele cinci societati de investitii financiare au inregistrat evolutii pozitive pe parcursul acestei saptamani, indicele BET-FI postand o crestere de 9.8%. Lichiditatea titlurilor din acest sector a inregistrat o scadere pana la 9.67 mln lei comparativ cu saptamana trecuta cand tranzactiile incheiate au insumat 11.4 mln lei. Ca si pondere in rulajul cumulat a celor doua piete, schimburile cu titluri emise de SIF-uri au reprezentat 21%.

Administratorul SIF Muntenia SA (SIF4) va propune in cadrul AGA pe care a convocat-o pentru data de 24.04.2009 acordarea unui dividend de 0.04 lei/actiune (suma bruta) din profitul aferent anului 2008. Data de inregistrare propusa catre AGA este 15 mai 2009 iar daca AGA aproba distribuirea profitului in forma propusa, plata dividendelor (care aduc un randament de circa 9.6% la pretul curent din piata) ar urma sa inceapa din 1 august 2009. SIF Muntenia a obtinut in 2008 venituri totale de 199.6 milioane lei, in crestere cu 47.9% fata de anul trecut, in timp ce profitul net s-a situat la 91.5 milioane lei, fiind cu 5.7% mai mare decat cel obtinut in 2007.

Procesul intentat de SIF Oltenia (SIF5) companiilor Ford Romania, Automobile Craiova (AUCS) si statului roman ar avea un prim termen de judecata pe data de 26 martie, conform informatiilor furnizate de Business Standard care citeaza date de la Tribunalul Dolj. Prejudiciul reclamat de SIF5 este derularea unei majorari de capital la AUCS (acum Ford Romania) in care actionarul majoritar a subscris toate actiunile rezultate contra sumei de 250 milioane de euro iar detinerea sa a fost diluata semnificativ, de la 22.5615% la 0.14%. Joi, presedintele SIF Oltenia, dl. Dinel Staicu a declarat ca a cerut AVAS ca in schimbul vanzarii catre stat a participatiei detinute la (AUCS) la pretul de 4.16 euro/ actiune oferit de Ford pentru achizitionarea Automobile Craiova, sa primeasca 8% din actiunile companiei care ar trebui sa preia activele imobiliare ale societatilor din divizarea companiei ce a rezultat din fuziunea Automobile Craiova, Mecatim Timisoara si uzina auto de la Craiova (Daewoo Automobile Romania). Deoarece Ford Motor a achizitionat numai activele utilizate in productia de automobile, fuziunea celor trei companii ar fi trebuit sa reprezinte punctul de plecare pentru separarea activelor direct implicate in aceasta activitate, celelalte urmand a fi integrate intr -o noua societate. Dl. Dinel Staicu a mai estimat ca valoarea pachetului de 8% din actiunile noii companii ar valora circa 52 milioane de euro. In cazul in care SIF5 va trebui totusi sa isi vanda actiunile fara a primi si pachetul de 8%, conducerea intentioneaza sa se adreseze Comisiei Europene pentru incalcarea de catre AVAS a angajamentelor asumate cu ocazia privatizarii. (Business Standard, Ziarul Financiar).

Sectorul Bancar

Schimburile cu actiuni bancare au reprezentat peste 23% din lichiditatea insumata a BVB si Rasdaq, interesul investitorilor pentru aceste titluri inregistrand o scadere fata de saptamana precedenta cand ponderea tranzactiilor incheiate a fost de cca 31%. Emitentii din acest sector au inregistrat evolutii mixte, actiunile emise de BRD si TLV incheind cu un castig de 9.63%, respectiv 1.54%. La polul opus s-au aflat titlurile EBS si BCC care au pierdut 0.6%, respectiv 1.2%.

Conform rezultatelor sondajului privind creditarea companiilor nefinanciare si a populatiei in ultimul trimestru al anului 2008, publicat de BNR, perioada septembrie-decembrie 2008 s-a caracterizat printr-o inasprire semnificativa a standardelor si termenilor de creditare pentru sectorul companiilor si al populatiei. In cazul companiilor, cresterea restrictiilor la accesarea de credite a fost cauzata de asteptarile privind situatia economica generala, riscul asociat industriei in care activeaza compania, riscul asociat garantiei solicitate si cresterea creditelor neperformante in portofoliul bancilor.

Riscul asociat a fost mai mare in cazul companiilor care operau in industria tranzactiilor imobiliare si cea a constructiilor. Inasprirea standardelor de creditare s-a tradus printr-o atentie sporita din partea bancilor pentru colateral/garantii, cresterea primei de risc si a diferentei intre rata medie de dobanda si ROBOR 1luna, scaderea plafonului maxim de acordare a creditelor si a scadentei maxime precum si majorarea, pentru al treilea trimestru consecutiv, a costurilor creditarii altele decat dobanzile.

In ceea ce priveste creditarea populatiei, sondajul BNR releva ca in ultimul trimestru al anului trecut standardele de creditare s-au inasprit atat in cazul creditelor pentru locuinte si terenuri cat si in cazul creditelor de consum. Principalele restrictii au avut in vedere reducerea ponderii serviciului datoriei in venitul lunar, cu consecinta directa asupra gradului de indatorare admis dar si a dobanzilor pe care clientii trebuiau sa le plateasca. Termenii creditarii s-au inasprit cel mai mult la capitolul ponderii maxime a serviciului datoriei lunare in venit, spread-ului ratei medii de dobanda fata de ROBOR – 1 luna si ponderea maxima a creditului in valoarea garantiei imobiliare. Cererea pentru carduri de credit s-a redus si ea, in contitiile in care bancile se ateptau ca aceasta sa se mentina stabila.

In trimestrul IV 2008 bancile au perceput un risc de credit mai mare in toate sectoarele de activitate, exceptie facand doar sectorul energetic, cele mai riscante ramuri fiind tranzactiile imobiliare, constructiile, industria si comertul. Ele anticipeaza restrangerea cererii de credite pentru trimestrul I din 2009 in general, de la creditele pentru companii la creditele de consum si ipotecare pentru persoane fizice, alaturi de o continuare a scaderii pretului locuintelor.

Sectorul Petrolier

Cei doi reprezentanti ai acestui sector (SNP si RRC) s-au bucurat de o atentie sporita din partea investitorilor, lichiditatea urcand de la 8.26 mln lei la 13.04 mln lei in aceasta saptamana, ceea ce reprezinta o pondere de 28% in rulajul total al celor doua piete. Ambii emitenti au incheiat pe teritoriu pozitiv, astfel: daca titlurile SNP s-au apreciat cu 5%, cele emise de RRC au castigat 20.08% dupa ce pe piata au aparut asteptari privind o oferta publica de preluare.

Pretul de tranzactionare al actiunilor Petrom (SNP) a cunoscut o apreciere importanta in sedinta de miercuri (+11.21%) din cauza asteptarilor optimiste ale investitorilor legate de o posibila vanzare a rafinariei Arpechim, care in prezent genereaza pierderi pentru Petrom. Desi combinatul Oltchim (OLT) doreste sa achizitioneze rafinaria, care este totodata si principalul sau furnizor de materii prime, o asemenea vanzare ar fi posibila numai daca Oltchim, care inregistreaza pierderi foarte mari, ar obtine finantare cu ajutorul statului. Cotatia petrolului a avut de asemenea o tendinta de crestere la jumatatea saptamanii, in urma unui plan ambitios de investitii in infrastructura anuntat de China, fapt ce ar fi putut contribui de asemenea la cresterea interesului fata de actiunile (SNP).

Cotatia Rompetrol Rafinare (RRC) a urcat semnificativ in ultima sedinta de tranzactionare a saptamanii, dupa ce CNVM a emis un proiect de instructiune privind detinerile directe si indirecte. Conform acestui proiect daca o entitate detine singura sau impreuna cu persoanele cu care actioneaza în mod concertat mai mult de 50% din drepturile de vot asupra unei persoanei juridice care este actionar al societatii listate la BVB cu o detinere de peste 33 % din drepturile de vot ar avea obligatia de a lansa oferta publică de preluare, în termen de doua luni de la data intrarii în vigoare a instructiunii, daca va fi adoptata in urma consultarilor publice care vor dura doua saptamani. Conform proiectului de instructiune, prevederile s-ar aplica si entitatilor care ajung sa controleze un actionar semnificativ al unei societati listate la BVB printr-un lant de detineri iar schimbarea entitatii care detine controlul de la capatul lantului de detineri ar implica de asemenea derularea unei oferte publice. Adoptarea acestei decizii ar putea insemna obligativitatea desfasurarii unor oferte publice in cazul unor companii cum sunt : Rompetrol Rafinare Constanta (RRC), Rompetrol Well Services (PTR), compania de asigurari Ardaf (ARDF) sau Sicomed (SCD).

Sectorul Utilitati

Titlurile din acest sector au inregistrat evolutii adverse in ultima saptamana. Astfel, daca actiunile TEL au scazut cu 1.12%, cele ale TGN au castigat 3.11%. Schimburile incheiate cu aceste titluri au insumat cca 1.5 mln lei (1.2 mln lei saptamana trecuta), ceea ce reprezinta aproximativ 3.3% din valoarea totala a tranzactiilor.

Operatorul sistemului national de transport al energiei electrice Transelectrica SA (TEL) mizeaza pe o crestere a veniturilor in urma majorarii preturilor energiei in acest an, chiar si in conditiile in care consumul s-a redus in primele doua luni ale anului cu cca 9.6%. Directorul general al Confederatiei Patronale a Industriei, Serviciilor si Comertului din Romania (CPISC), Adrian Izvoranu, a declarat ca in acest an pretul energiei va inregistra o crestere continua in conditiile in care consumul scade, cifrele vehiculate in ceea ce priveste cresterea variind intre 15-18%. Transelectrica va investi in perioada urmatoare cca 2 mld euro pentru modernizari, extinderea retelei de transport si pentru realizarea de noi conexiuni cu statele vecine, directorul de dezvoltare al afacerii Razvan Purdila afirmand ca aceste investitii ar putea fi suplimentate in functie de finalizarea unor noi unitati de productie. De asemenea, directorul general al TEL, Adrian Baicusi, a mentionat ca societatea pe care o conduce se va concentra pe trei directii, respectiv reabilitarea si extinderea sistemului national de transport al energiei, constructia de noi linii de transport in zona Dobrogei si conexiuni energetice cu statele vecine.

Constructia de noi linii de transport in zona Dobrogei este necesara pentru companie intrucat pana in acest moment proiectele de realizare a parcurilor eoliene in aceasta zona totalizeaza cca 17,600 MW, insa potrivit declaratiilor facute de directorul general al companiei, aprobarile acordate pana in prezent reprezinta doar 2,700 MW. Managementul companiei a declarat ca ia in calcul atragerea de resurse prin intermdiul pietei de capital, prin emisiune de actiuni sau obligatiuni, insa in cazul in care compania va decide alegerea acestei solutii pentru sustinerea programului de investitii, titlurile nu vor fi emise pe parcursul acestui an deoarece societatea dispune inca de o parte din fondurile atrase prin IPO si conextul de pe piata nu este favorabil pentru emisiunea de titluri. In ceea ce priveste acordarea de dividende, compania va repartiza in acest an cel putin jumatate din castigul net obtinut in 2008. Transelectrica si-a bugetat pentru 2009 un profit de 70 mln lei, cu 22.6% mai mare decat cel inregistrat in anul precedent. (Sursa: Financiarul, Ziarul Bursa, Curierul National, Business Standard)

Sectorul Imobiliar si al Constructiilor

Sectorul imobiliar a iesit din atentia investitorilor, tranzactiile cu actiuni emise de IMP, PREH, PREB si ARCV totalizand doar 0.22 mln lei sau 0.47% din lichiditatea totala a pietei.

Cocor SA (COCR), compania care detine centrul comercial cu acelasi nume din centrul Bucurestiului, a raportat o pierdere neta de 12.29 mln lei dupa ce a inregistrat o pierdere financiara de 12.285 mln lei in urma constituirii de provizioane pentru deprecierea detinerilor la SIF3. Totodata, cifra de afaceri a companiei sa diminuat cu 34% pana la 11.02 mln lei ca urmare a lucrarilor de extindere si modernizare la centrul comercial din Bucuresti, ceea ce a dus la o sistare a activitatii acestuia pe perioada desfasurarii lucrarilor. Datoriile totale ale companiei s-au triplat pe parcursul anului trecut ajungand la 21.51 mln lei. In comparatie cu rezultatele bugetate pentru anul trecut, veniturile totale ale companiei au depasit valoarea bugetata cu 24% in acelasi timp cheltuielile depasind valoarea din BVC cu 120%.

Dezvoltatorul imobiliar Impact Developer&Contractor (IMP) a inregistrat in luna februarie 25 de tranzactii imobiliare in suma de cca 15 mln lei (TVA inclus), luna precedenta fiind a doua luna de crestere consecutiva dupa ce in perioada noiembrie-decembrie 2008 societatea a incheiat doar 16 contracte (in ambele luni). Potrivit comunicatului remis BVB, cresterea interesului beneficiarilor la inceputul acestui an are la baza atat posibilitatea mutarii imediate in locuinta, cat si solutii personalizate de plata, cum ar fi discounturile si modalitatile de achizitionare CALLBUY (inchiriere cu optiune de cumparare) si FIND-L (finantarea locuintei de catre dezvoltator). In afara celor 25 de tranzactii finalizate, societatea a mai incheiat si 9 antecontracte care urmeaza a fi definitivate pe parcursul lunii martie. Pretul mediu de vanzare pentru un metru patrat construit desfasurat in ansamblul Greenfield a scazut la inceputul acestui an pana in apropierea nivelului inregistrat in 2007, acesta fiind stabilit de societate la 6,424 lei sau 1,500 euro. Reducerea de pret a fost posibilia in urma diminuarii cheltuielilor indirecte cu 14% fata de anul 2008. Pretul cu discount a scazut de la 1,493 euro/mp in primele luni din 2007 la 1,240 euro/mp in prezent.

Veniturile totale raportate de firma de constructii Concas SA (CONK) au scazut cu 2.13% la 79.54 mln lei. Totodata, cheltuielile totale s-au diminuat cu 1.06%, insumand 78.16 mln lei. Ca urmare a dinamicii inregistrate de venituri si cheltuieli, rezultatul net raportat de companie s-a comprimat cu 27.5% pana la 1.38 mln lei.

Sectorul Farmaceutic

Eventualitatea unei oferte publice de preluare pentru Zentiva SA a impulsionat titlurile SCD care s-au apreciat cu 20.27% pe parcursul acestei saptamani. Si titlurile RMAH au inregistrat un avans de 19.17% dupa ce in aceasta saptamana s-a incheiat oferta publica de vanzare de actiuni. Ponderea tranzactiilor cu titlurile emitentilor din acest sector au reprezentat 2.6% din rulajul total al pietei, in scadere de la 5.45% cat s-a inregistrat cu o saptamana inainte.

Actionarul majoritar al producatorului de medicamente Antibiotice SA (ATB), Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Statului (AVAS), a propus modificarea componentei Consiliului de Adiministratie al societatii in sedinta AGA din 19 martie a.c. Ulterior, producatorul de medicamente a transmis BVB un comunicat prin care informa asupra faptului ca punctul care prevede modificarea componentei CA a fost eliminat din ordinea de zi a sedintei AGA. AVAS este actionarul majoritar al companiei cu un pachet de actiuni ce reprezinta 53.02% din capitalul social al emitentului.

Analiza saptamanii: Ductil SA (DUCL)

Activitatea societatii consta in producerea si comercializarea produselor si echipamentelor de sudura, compania fiind cel mai important furnizor roman de produse si servicii pentru sudarea si taierea metalelor. In anul 1999, un pachet reprezentand 50.98% din numarul total de actiuni ale societatii a fost transferat de la FPS la FRO SRL Verona, companie membra a Grupului Air Liquide Welding, cea mai mare societate din Europa in domeniul activitatilor de sudura. Ductil SA este in prezent cel mai mare producator european de electrozi de sudare si cea mai importanta fabrica de electrozi din Grupul Air Liquide Welding.

Rezultate financiare

Potrivit situatiilor financiare preliminare publicate de companie, vanzarile aferente anului 2008 au inregistrat un avans de 15.4%, totalizand cca 160.93 mln lei. Totodata, cifra de afaceri raportata de societate pentru anul trecut a depasit valoarea bugetata cu 5.8%. In ceea ce priveste dinamica vanzarilor in ultimul trimestru al anului trecut se remarca o usoara temperare, ponderea cifrei de afaceri realizata in perioada octombriedecembrie in cifra de afaceri anuala totala fiind de 20.9% fata de 22.7% in anul precedent. Avansul vanzarilor a fost sustinut atat de crestere productiei de electrozi (+11% in primele sase luni din 2008), cat si de pretul in crestere pentru acest produs in prima parte a anului 2008 . Productivitatea muncii in cadrul companiei, masurata ca si cifra de afaceri pe salariat, a sporit considerabil (+18.5%) pe parcursul anului trecut cand fiecare angajat al companiei contribuit in medie la realizarea cifrei de afaceri cu cca 485,000 lei. Pe langa cresterea vanzarilor, o contributie importanta la cresterea productivitatii a avut-o reducerea numarului de salariati la 332 de la 341 in 2007 (numar mediu anual).

Evenimente importante pentru companie

Ductil a incheiat anul 2008 cu un rezultat pozitiv de 16.48 mln lei, ceea ce reprezinta o crestere de aproximativ 18.8% fata de anul precedent cand profitul net a fost de 13.9 mln lei. Imbunatatirea rezultatului net a aparut exclusiv in urma activitatii financiare care a avut o contributie de 4.63 mln lei la rezultatul final fata de 2.07 mln lei in 2007 (+124%), totodata rezultatul din exploatare ramanand aproximativ constant in ultimii doi ani (15.66 mln lei fata de 15.14 mln lei). De asemenea, marja neta a profitului s-a cifrat la 10.24%, valoare in crestere fata de anul precedent cand aceasta a fost de 9.95%.

In ceea ce priveste pozitiile bilantiere, compania a publicat numai valoarea creantelor si a datoriilor inregistrate la finele anului trecut. Un atu al companiei in contextul actual al pietei este reprezentat de nivelul redus al datoriilor, gradul de indatorare al companiei fiind nul (datoriile pe termen lung sunt egale cu zero), in timp ce datoriile pe termen scurt (exigibile intr-un termen ce nu depaseste un an) sunt acoperite in proportie de cca 5.4 ori de activele circulante (lichiditate curenta la 30 septembrie 2008). Creantele companiei au sporit cu 17.2% pana la 33.5 mln lei, ceea ce echivaleaza cu o viteza de recuperare a debitelor de la clienti de aproximativ 76 zile fata de 75 zile in anul precedent si 66 zile in 2006. Desi indicatorul nu a avansat considerabil pe parcursul anului trecut, societatea trebuie sa urmareasca cu atentie acest aspect, pe viitor putand sa apara dereglari in activitatea de recuperare a debitelor, clientii companiei utilizand creditul comercial in locul celui bancar care momentan este inaccesibil. Societatea se aprovizioneaza atat de pe piata interna (Bega Timisoara, Chimopar, Vascau, Romcarton etc), dar si de pe cea externa (FRO Italia, Hoganas Suedia, Moravia Steel etc). In ceea ce priveste clientii, se poate spune ca societatea nu prezinta o dependenta semnificativa fata de un client sau grup de clienti. Cota de piata a companiei este de 48.3% (2007), principalii concurenti in ceea ce priveste electrozii de sudura fiind ESAB, ISCT, Askaynak si Geka.

Perspectivele de dezvoltare ale societatii pe termen scurt sunt incerte, in acest an Ductil putand inregistra pentru prima data in ultimii sase ani o reducere a cifrei de afaceri datorita diminuarii activitatii de export. Productia desfacuta la export la sfarsitul primelor trei trimestre din 2008 reprezenta aproximativ 60% din total, principalele piete de desfacere fiind reprezentate de: Franta, Italia, Germania, Slovacia, Polonia, China, Bulgaria, Ungaria, Serbia si Moldova. Pe de alta parte, deprecierea inregistrata de leu in fata euro ar trebui sa sprijine activitatea de export a companiei, electrozii produsi de aceasta devenind mai ieftini comparativ cu cei produsi in alte tari. Nici piata interna, unde societatea analizata detine o cota de cca 48%, nu pare sa ofere o perspectiva mai buna in aceasta perioada, firmele de constructii si industria auto anuntand deja o reducere a activitatii. Pe termen lung societatea are un potential de dezvoltare mediu, industria in care activeaza aceasta nefiind caracterizata de cresteri explozive, ci mai degraba de o crestere liniara intinsa pe mai multi ani. Totodata, in anii urmatori am putea asista la o crestere a marjelor de profitabilitate a companiei, daca aceasta se va orienta catre furnizarea de echipamente de sudura si taiere robotizate, insa in acest moment investitiile in industrie sunt incerte, in unele situatii fiind anuntata o amanare a acestora pe o perioada nedeterminata. Un aspect care nu trebuie trecut cu vederea de investitori este faptul ca societatea repartizeaza o mare parte din profitul net (peste 50%) pentru distribuirea de dividende, compania beneficiind totodata si de o pozitie solida pe piata. Dintre aspectele negative se remarca lichiditatea redusa a acestui emitent, rareori valoarea zilnica a tranzactiilor incheiate cu aceste titluri depasind 10,000 lei.

Evaluare pe baza metodei multiplilor

In vederea evaluarii societatii pe baza multiplilor de pret au fost selectate societati din Europa acestea fiind impartite pe categorii in functie de regiunea geografica. Cele trei regiuni (Europa de Vest, Europa de Est si Romania) au primit cate un coeficient de ponderare in functie de gradul de reprezentativitate, astfel pentru Europa de Est si Romania coeficientul a fost de 60% avand in vedere faptul ca piata Europei de Est este reprezentativa pentu societate (fiind piata pe care activeaza compania), insa tendinta este reprezentata de mediile multiplilor obtinuti pentru Europa de Vest care au fost ponderati cu 40%. Media multiplilor obtinuti pentru societatile din Romania a fost ponderata cu 5% deoarece sectorul este slab reprezentat la BVB, totodata, companiile din acest domeniu avand dimensiuni destul de reduse. Pe baza multiplilor a fost obtinut un pret de 0.58 lei/ actiuni, cu cca 88% peste pretul de pe piata, pretul calculat fiind inregistat de aceste actiuni in luna octombrie a anului trecut. In evaluarea precedenta pe baza multiplilor (Blitz nr.241) pretul rezultat a fost de 0.8 lei/actiune, la acel moment fiind identic cu cel de pe piata. Pretul mai redus obtinut de aceasta data a aparut in urma deprecierii mai puternice a cotatiilor celorlalti emitenti cu consecinte asupra diminuarii multiplilor de evaluare. Dintre preturile obtinute pentru fiecare multiplu, cel aferent P/S (pret/cifra de afaceri pe actiune) returneaza o valoare similara celei de pe piata.

Vezi si:
Actiuni	Optiuni	Forex
Obligatiuni	Futures	CFD
Analiza Fundamentala	Sif	Analiza Tehnica
Bursa actiuni	Cotatii bursa	Cotatii actiuni
Dividende		Tranzactionare

Vrei sa te afli printre cei care contribuie la dezvoltarea Tradepedia? Click aici

Search