Blitz Financiar 1-5 iunie 2009
From Tradepedia
Evolutii macroeconomice
Conform ultimei anchete de conjunctura publicate de Institutul National de Statistica, pentru perioada mai-iulie 2009, in industria prelucratoare si cea a constructiilor, managerii anticipeaza o perioada de relativa stabilitate, scaderi fiind asteptate pentru comertul cu amanuntul si servicii. Numarul de salariati este asteptat sa se reduca in toate sectoarele, cea mai mica scadere fiind estimata pentru sectorul serviciilor iar in ce priveste preturile, se preconizeaza ca acestea vor fi stabile in industria prelucratoare, cea a constructiilor si in servicii, in timp ce in sectorul comertului cu amanuntul vor inregistra cresteri. Datele publicate de BNR saptamana trecuta arata ca, in luna aprilie a acestui an (comparativ cu luna martie), soldul creditului neguvernamental acordat de institutiile de credit a scazut cu 1% in termeni nominali si cu 1.3% in termeni reali, ajungand la nivelul de 200.6 miliarde de lei. Creditul in lei a inregistrat o scadere cu 0.5% in termeni nominali, si cu 0.8% in termeni reali iar creditul in valuta exprimat in lei a inregistrat o reducere cu 1.4%. Creditul in valuta exprimat in euro a scazut cu 0.2%. Comparativ cu luna aprilie 2008, creditul neguvernamental a inregistrat o crestere cu 18.9% in termeni nominali si cu 11.7% in termeni reali, in urma majorarii cu 7.8% a creditului in lei (+1.3% in termeni reali) si cu 20.8% a componentei in valuta exprimata in lei (cresterea anuala a creditului in valuta, exprimata in euro, a fost de 12.5%).Depozitele rezidentilor clienti neguvernamentali au crescut in luna aprilie 2009 cu 0.3% fata de luna martie iar comparativ cu aprilie 2008, cresterea a fost de 12.5%. Depozitele in lei au avut un avans lunar de 1% (+1.6% fata de anul trecut), in timp ce depozitele in valuta au inregistrat o scadere lunara de 0.9% si o crestere anuala de 16%.
Evolutii bursiere
Evolutii ale pietei
Lichiditatea continua sa scada la BVB si pe piata Rasdaq, saptamana care tocmai s-a incheiat marcand inceperea unei perioade de relativa acalmie pe piata. Indicele BET a inregistrat o serie de cresteri successive, cu exceptia sedintei de marti, cand a scazut cu 3%.
Variatia saptamanala a indicelui BET a fost de 5.8% in timp ce indicele BET-FI a inregistrat variatii mici in ultimele doua sedinte, pentru a inchide saptamana cu un avans de numai 2%. O evolutie mai buna a avut-o indicele BET-XT, care s-a apreciat cu 4.3%. la BVB, valoarea tranzactiilor s-a situat la 77.1 milioane lei, fiind transferate 309.5 milioane de titluri. Media zilnica a tranzactiilor a coborat pana la 15.4 milioane de lei (3.7 milioane de euro), marcand o scadere cu 19% fata de intervalul anterior.
Pe piata Rasdaq, indicele RAQ-C a fost singurul care a inchis saptamana pe teritoriu pozitiv, in timp ce indicii RAQ-I si RAQ-II au inregistrat scaderi cu 0.52% si, respectiv, 1.68%.
Lichiditatea pe piata Rasdaq isi continua scaderea, ajungandu-se la o medie zilnica a tranzactiilor de numai 170,000 de euro (in scadere cu 15% fata de saptamana anterioara). Volumul mediu al titlurilor tranzactionate zilnic a fost de numai 2 milioane de actiuni, fata de 2.7 milioane cu o saptamana in urma.
Evolutia burselor din regiune
OMV, cea mai mare companie de petrol si gaze din Europa Centrala, si-a anuntat joi intentia de a construi o conducta petroliera care sa lege Bratislava si Viena, in colaborare cu transportatorul petrolier slovac Transpetrol. Compania austriaca vrea ca in acest fel sa aiba acces direct la conducta Druzhba, care furnizeaza petrol rusesc Europei Centrale si de Est, si care se opreste la granita dintre Slovacia si Austria. Aceasta este ce-a de-a doua incercare a OMV de a se conecta la cea mai lunga conducta petroliera din lume, dupa ce prima data, in 2004, partenerul de atunci al partii slovace, gigantul petrolier rus Yukos a intrat in faliment. Presedintele Ucrainei, Viktor Yushcenko, a estimat pe data de 25 mai ca economia nationala a inregistrat in primul trimestru al anului o contractie-record intre 20 si 23%, atentionand totodata guvernul sa rectifice bugetul pe 2009, buget care a fost construit luand in calcul o crestere economica de 0.4%. Polonia, pe de alta parte, a raportat o crestere economica de 0.8% in primul trimestru al acestui an, comparativ cu perioada similara din 2008. Polonia este pe locul al doilea in Uniunea Europeana din acest punct de vedere, dupa Cipru, si singura din zona Europei Centrale si de Est care a reusit sa se mentina in afara recesiunii. Potrivit unei estimari a Royal Bank of Scotland, Ungaria ar putea avea nevoie in urmatorii trei ani de un nou imprumut extern pentru a evita o corectie puternica a cursului de schimb al monedei nationale sau intrarea in incapacitate de plata. Potrivit raportului RBS, datoria externa uriasa, care anul trecut depasise deja Produsul Intern Brut al tarii, va fi foarte greu de acoperit fara un ajutor suplimentar. O alta veste proasta din Ungaria este legata de rata somajului, ajunsa la 9.9%, cea mai mare de dupa 1998, cand a fost schimbata metodologia de calcul a acestui indicator macroeconomic. In Serbia, inflatia pe luna mai a ramas la acelasi nivel ca si in aprilie, la o rata anualizata de 8.2%, mai jos decat tinta de inflatie pe 2009, stabilita de Banca Centrala la 8.8%.
Evolutii financiare globale
Bursele internationale de actiuni au continuat sa se consolideze pe parcursul celei mai recente saptamani de tranzactionare. In luna mai, indicele compozit al bursei americane Dow Jones Industrial Average a castigat 4,07%. Pe parcursul ultimelor 3 luni pozitive consecutive, indicele a inregistrat o apreciere de peste 20%.
In luna mai, lira sterlina si dolarul canadian au inregistrat cele mai importante aprecieri in fata dolarului american din ultimii 24 de ani si respectiv 59 de ani. Pretul spot al argintului a castigat peste 25%, marcand astfel cel mai puternic avans din ultimii 22 de ani. Pretul spot al aurului a depasit pragul de $980 pe uncie. Pretul futures al petrolului cu scadenta cea mai apropiata cotat la NYMEX - care se apropie de nivelul de $70 pe baril - a crescut in luna mai cu aproape 30%, marcand astfel cel mai important avans din ultimii 10 ani.
Conform celei de-a doua serii de date preliminare anuntate vineri 29 mai, in primul trimestru economia americana s-a contractat cu 5,7%. Prima estimare, publicata pe 29 aprilie, indicase o contractie de 6,1%. Datele finale vor fi anuntate pe 25 iunie. Scaderea economiei americane din ultimele doua trimestre a fost cea mai importanta din ultimii peste 60 de ani. In perioada care a trecut din 1947, economia Statelor Unite nu s-a mai contractat cu peste 4% in doua trimestre consecutive.
Cele mai importante repere fundamentale programate pentru zilele urmatoare: produsul intern brut al Canadei in primul trimestru si estimarea "ISM" a conditiilor economice din sectorul industrial al SUA in mai (luni 1 iunie), produsul intern brut al Australiei si al zonei euro in primul trimestru, estimarea "ISM" a conditiilor economice din sectorul serviciilor al SUA in mai (miercuri 3 iunie), deciziile de politica monetara din partea Bancii Angliei, Bancii Centrale Europene si a bancii centrale a Canadei (joi 4 iunie), numarul angajarilor in sectorul "nonfarm" si rata somajului din SUA in mai (joi 5 iunie).
Stirile saptamanii
Listarea BVB revine in actualitate
Actionarii Bursei de Valori Bucuresti (BVB) vor transmite conducerii operatorului de piata propuneri concrete privind modificarea statutului Bursei, in vederea listarii pe propria platforma, a declarat, vineri, presedintele Consiliului de Administratie (CA), Stere Farmache, citat de Mediafax. "In cadrul Adunarii Generale am avut o prezentare privind modificarile statutului BVB, pentru a putea fi listata pe propria platforma. Astfel, au fost clarificate aspectele legate de acest aspect, iar in urmatoarea perioada, actionarii au posibilitatea sa transmita Bursei propuneri concrete privind modificarea statutului", a spus Farmache. Rares Nilas, membru al CA, a declarat ca BVB va convoca o noua Adunare Generala pentru a discuta in legatura cu listarea. Pentru a putea fi listata, BVB trebuie sa devina societate deschisa, publica, astfel ca statutul Bursei va fi modificat. Actionarii BVB au aprobat, in luna decembrie, propunerea de principiu a transformarii Bursei in societate publica si listarea titlurilor pe propria platforma.
Tranzactiile saptamanii
Vineri a avut loc o tranzactie cu 1 milion de actiuni ICMRS Galati (ICMR), reprezentand 1.67% din capitalul social al emitentului, la pretul de 0.44 lei pe actiune. Sedinta de vineri este singura din ultima luna in care au avut loc tranzactii cu emitentul respectiv, inainte de pachetul respectiv fiind tranzactionate circa 100,000 de actiuni la preturi mult mai mici. Actionarul majoritar al firmei este asociatia salariatilor.
SIF Oltenia si-a lichidat participatia la Comcereal Valcea (CVAL) in urma unei tranzactii in valoare de 461 de mii de lei pe piata Rasdaq. Pachetul de 61,539 de actiuni, reprezentand 13.2% din capitalul social al firmei, a fost vandut catre actionarul majoritar, Eurostar Invest SRL Buzau, care a ajuns in acest fel la o detinere de 95%.
Actionarul majoritar al Carmeco SA Constanta (CRMC), firma Metachim SA, a cumparat in sedinta de marti 579,943 de actiuni ale emitentului (2.67% din capitalul social), la un pret mediu de 0.5511 lei pe actiune. Tranzactia principala a fost realizata la pretul de 0.55 lei pe actiune, cu un numar de 554,390 de actiuni.
Societatile de Investitii Financiare
Actiunile Societatilor de Servicii Financiare (SIF) au atras tranzactii in valoare totala de 32.7 milioane lei, reprezentand 41.6% din total. Cele mai mari castiguri le-au adus titlurile SIF Oltenia (SIF5, +4.27%) si SIF Muntenia (SIF4, +4.42%). Titlurile SIF Moldova (SIF2) si SIF Banat-Crisana (SIF1) s-au depreciat usor (-0.75% si, respectiv, -0.63%), in timp ce actiunile SIF Transilvania (SIF3) au raportat un castig modest, de 1.97%.
SIF Oltenia (SIF5) a fost actionata in judecata de mai multi actionari, care cer anularea hotararii adunarii generale ordinare a actionarilor SIF Oltenia, din 25 aprilie, se arata intr-un comunicat remis Bursei de Valori Bucuresti (BVB). Societatea a fost citata intr-un numar de 10 dosare, inaintate sectiei comerciale a tribunalului Dolj, de mai multe firme prezumate a actiona concertat cu investitorul Catalin Chelu. Actionarii SIF Oltenia au aprobat in 25 aprilie, in adunarea generala, distribuirea unui dividend brut de 0,06 lei/actiune, dupa ce un grup de actionari a reusit sa introduca la inceputul acestei luni propunerea pe ordinea de zi in AGA. De asemenea, s-a decis ca Margareta Racovita, directorul complexului hotelier Dambovita, sa ramana administrator provizoriu la SIF Oltenia, pana la urmatoarea AGA, dupa ce ea si contracandidatul acesteia, Doru Lupoaie, nu au obtinut 50% +1 din voturile actionarilor pentru a fi validati ca administratori permanenti. Mai multi actionari ai SIF Oltenia au avut la acea data drepturile de vot suspendate in AGA pentru un numar de 53,95 milioane de actiuni, reprezentand 9,3% din capitalul social al societatii de investitii, fiind prezumati a actiona in mod concertat in cadrul AGA. (Business Standard)
Cererile formulate de catre Andrei Diaconescu si firma Drogati Enterprises Limited de a nu se inregistra hotararile adunarii generale a SIF Banat-Crisana (SIF1) au fost respinse de catre judecatorul delegat la Oficiul Registrului Comertului de pe langa Tribunalul Arad, potrivit unei raportari remise Bursei de Valori Bucuresti.Institutia a mai dispus publicarea in Monitorul Oficial al deciziilor luate in cadrul AGA SIF1 din 25 aprilie. Astfel, membrii conducerii SIF Banat-Crisana vor fi recunoscuti oficial.Andrei Diaconescu, asociat la Capital Partners, si firma Drogati Enterprises Limited, cu sediul in Cipru, au depus citatii la inceputul lunii mai catre Oficiul Registrului Comertului pentru ca institutia sa nu inregistreze deciziile luate in cadrul adunarii generale SIF1 din 25 aprilie, deoarece procedura de vot a fost viciata. (Wall-Street)
SIF Transilvania (SIF3) a fost data in judecata de mai multi actionari, care cer anularea hotararii adunarii generale ordinare a actionarilor societatii din 25 aprilie, se arata intr-un comunicat remis miercuri Bursei de Valori Bucuresti (BVB). SIF 3 a fost citata de 12 firme, prezumate a actiona in mod concertat cu omul de afaceri Catalin Chelu. Pe langa cele 12 firme, SIF Transilvania a mai fost chemata in instanta de o persoana fizica, Nicolae Morariu. In adunarea actionarilor din 25 aprilie a SIF Transilvania, acestia l-au reales pe Mihai Fercala, aproape in unanimitate, in functia de presedinte al societatii, singurele nume noi pe lista administratorilor fiind Floriean Firu si Petru Mihalcea. In urma deciziei actionarilor, actualul administrator, Aurel Besliu, a fost inlocuit de Petru Mihalcea, iar Stefan Szabo a fost ales ca membru permanent in consiliu, dupa ce pana in prezent ocupase functia de administrator provizoriu. Pe langa Fercala, care este presedinte la SIF3 din 1992, au mai fost realesi in functie Floriean Firu, Gheorghe Lutac, Constantin Radu si Valentin Rata. (Business Standard)
Sectorul Bancar
Valoarea tranzactiilor realizate cu actiuni bancare s-a ridicat saptamana trecuta la 18.7 milioane lei sau 24% din total, cea mai spectaculoasa evolutie fiind aprecierea cu 12.75% a titlurilor Bancii Transilvania. Actiunile BRD-Groupe Societe Generale (BRD) au inregistrat o crestere cu 4.05% in timp ce investitorii in titluri Erste (EBS) si-au vazut diminuata investitia cu 3.91%. Actiunile Bancii Carpatica (BCC), cel mai putin lichide, au pierdut 3.77%.
Grupul bancar austriac Erste Bank (EBS) vrea sa vanda obligatiuni ipotecare in valoare de un miliard de euro, cu scadenta la sapte ani, scrie Reuters. Barclays Capital, Commerzbank si Erste Group vor administra vanzarea de obligatiuni, conform IFR Markets. Pretul de emisiune a fost stabilit in functie de nivelul de referinta pentru imprumuturile de tip mid-swaps, la care se adauga intre 115 si 120 puncte de baza, informeaza NewsIn.Erste Bank a anuntat si in 5 mai ca vrea sa lanseze o emisiune de euroobligatiuni, de tip benchmark, care vor fi garantate de statul austriac si vor avea o maturitate de doi ani. Banca a aprobat in ianuarie un program de emisiune de obligatiuni, in cadrul caruia poate vinde titluri garantate de stat de pana la 6 miliarde euro, conform agentiei de rating Fitch, care a evaluat programul. (Wall-Street)
Banca Comerciala Carpatica (BCC) propune actionarilor majorarea capitalului social al bancii cu 28 milioane lei, prin aport in numerar, de la 201,25 milioane lei in prezent, a anuntat banca printr-un convocator remis Bursei de Valori Bucuresti (BVB). Majorarea capitalului se va face prin emisiunea a 28 milioane actiuni noi la un pret de emisiune de 0,10 lei fiecare, egal cu valoarea nominala, anunta NewsIn. Astfel, la 100 de actiuni detinute se vor aloca spre subscriere 13,91272 noi actiuni, iar titlurile nesubscrise in urma exercitarii dreptului de preferinta de la 12 august la 25 septembrie 2009 se vor anula."Motivul majorarii consta in capitalizarea bancii pentru a asigura o rezistenta mai buna la socurile macroeconomice si sistemice si a sustine liniile de afaceri ale institutiei", se arata in convocatorul BCC. Totodata, pe ordinea de zi se afla si revocarea mandatului unui administrator, pentru respectarea numarului impar de membri in Consiliul de Administratie, conform prevederilor legale si actului constitutiv. Adunarea Generala a Actionarilor (AGA) in cadrul careia vor fi analizate propunerile din convocator urmeaza sa aiba loc pe 18 iulie. (Wall-Street)
Sectorul Petrolier
Actiunile Petrom SA (SNP) au inchis saptamana cu un castig de 3.48% in timp ce titlurile Rompetrol Rafinare Constanta (RRC) au sarit cu 15.3%. Lichiditatea cumulata a celor doua titluri a fost de 13.8 milioane lei, reprezentand 17.5% din total.
Rompetrol Well Services (PTR), divizia de servicii petroliere la sonda a Grupului Rompetrol, controlat de compania de stat de petrol si gaze din Kazahstan - KazMunaiGaz, va executa pentru producatorul de stat de gaze naturale Romgaz Medias lucrari la sonda in valoare de 3,5 milioane de lei. Romgaz a atribuit acest acord prin negociere fara anunt de participare, Rompetrol Well Services fiind singurul ofertant, potrivit societatii de stat. Contractul, care vizeaza prestarea de servicii de cimentare a sondelor, a fost castigat de Rompetrol Well Services in 18 mai si nu poate fi subcontractat. (Business Standard)
Sectorul Utilitati
Sectorul utilitatilor, reprezentat de titlurile Transelectrica (TEL) si Transgaz (TGN) a inregistrat variatii nesemnificative ale cotatiilor; astfel, in timp ce cotatia TGN a dat inapoi cu 1.85%, pretul unui titlu TEL a stagnat. Cu titlurile celor doua societati s-au incheiat tranzactii in valoare totala de 1.6 milione de lei sau 2% din totalul rulajelor pe pietele BVB si Rasdaq.
Producatorul national de gaze Romgaz si cel mai mare producator de gaze naturale din lume, Gazprom, vor forma o societate mixta, pentru a construi in Romania depozite de inmagazinare a gazelor si termocentrale, a declarat ministrul economiei, Adriean Videanu, la Forumul Economic Europa-Rusia. "Romgaz si Gazprom vor avea o relatie directa, de lunga durata, vor forma o societate mixta pentru realizarea unor depozite de inmagazinare si pentru productia de energie electrica. In doua luni, oportunitatile de cooperare identificate cu autoritatile de la Moscova vor constitui suportul unui Memorandum de colaborare Romania - Rusia", a mentionat ministrul Adriean Videanu, citat de NewsIn. Acesta a mai spus ca societatea mixta va fi detinuta in proportii egale, adica 50% de Romgaz si 50% de Gazprom, si fiecare dintre aceste doua companii vor imparti in mod egal investitiile si profitul. Ministrul economiei, Adriean Videanu, a declarat vineri ca una dintre centralele electrice avute in vedere, intr-o posibila colaborare a Romaniei cu Gazprom, este centrala Romgaz de la Iernut, de 600 MW. (Wall-Street)
Sectorul Imobiliar si al Constructiilor
Cele mai importante actiuni din domeniul constructii si real-estate (IMP, ARCV, CERE, CEON, COTR, ALU) au atras un rulaj saptamanal de numai 0.25 milioane lei, reprezentand 0.31% din total. Actiunile Impact (IMP) au castigat 2.1%, in timp ce investitorii in titluri Ceramica Iasi (CERE) au pierdut aproape 9% intr-o saptamana. Titlurile Transilvania Constructii (COTR) au suferit de asemenea o depreciere importanta, cu 9.8%.
Tranzactiile pe piata imobiliara si-au continuat tendinta descendenta, numarul operatiunilor realizate pe acest segment coborand in aprilie cu 35,8% fata de aceeasi perioada a anului trecut. Cea mai accentuata corectie pe piata imobiliara a fost inregistrata in acest an in luna februarie, cand declinul a fost de peste 40% raportat la luna similara din 2008 Potrivit datelor Uniunii Nationale a Notarilor Publici din Romania, tranzactiile imobiliare realizate au scazut in aprilie la 27.472. De la inceputul anului, numarul total de tranzactii realizate pe piata imobiliara a coborat cu 36,3%, plasandu-se la sfarsitul lui aprilie la 105.793, fata de 166.213 in primele patru luni ale anului trecut. (Ziarul Financiar)
Numarul autorizatiilor de constructie pentru cladiri rezidentiale din luna aprilie a anului curent a fost de 4.071, in scadere cu 6,7% fata de luna precedenta si cu 21,1% fata de luna aprilie din 2008, potrivit datelor publicate de Institutul National de Statistica (INS). In primele patru luni din acest an, s-au eliberat 14.642 autorizatii de construire pentru cladiri rezidentiale, in scadere cu 13,7% fata de perioada corespunzatoare a anului precedent. Conform INS, din totalul autorizatiilor eliberate in aprilie 2009, 64,9% sunt pentru zona rurala, mentinandu-se trendul din luna precedenta. Comparativ cu luna aprilie 2008, in luna aprilie 2009 s-au eliberat cu 1.089 mai putine autorizatii de construire pentru cladiri rezidentiale. (Wall-Street)
Sectorul Farmaceutic
Sectorul farmaceutic (ATB, BIO, SCD, RMAH) a fost deosebit de dinamic, aici remarcandu-se in mod pecial cresterea inregistrata de titlurile Zentiva (SCD) care au urcat cu 13.6%, fiind si cele mai lichide din sector, urmate de Biofarm (BIO) care s-au apreciat cu 4.61%. Tranzactiile cu actiuni din domeniul farmaceutic au cumulat 3.4 milioane lei (4.3% din total).
Distribuitorul de medicamente Farmaceutica Remedia Deva (RMAH) ar putea colabora cu firma Dornafarm Suceava, cu acelasi obiect de activitate, pentru inchirierea de depozite sau a fortei de munca, in cazul in care fuziunea prin absorbtie nu va fi incheiata. "In prezent discutam cu cei de la Dornafarm legat de fuziune. Se fac auditurile contabile si juridice, iar in functie de aceste rezultate vom stabili daca va avea loc fuziune prin absobtie, dar si pretul pentru achizitie. In acelasi timp, luam in considerare si alt tip de colaborare cu Dornafarm, in cazul in care nu vom incepe negocierile pentru fuziune", a declarat agentiei directorul financiar al companiei, Robert Peloiu. Recent a fost inregistrata majorarea de capital derulata de Remedia printr-o oferta publica, in urma careia capitalul social a urcat cu 0,75 mil. lei, pana la 10,6 mil. lei. (Ziarul Financiar)
Profitul net al producatorului de medicamente Zentiva Bucuresti (SCD), fosta fabrica Sicomed, a crescut in T1 cu 6%, la 6,12 mil. lei, sub cel inregistrat in T1 2008, cand castigul net a avansat cu 37%, la 5,73 mil. lei, potrivit raportului financiar transmis BVB. Veniturile companiei au fost de 57,9 mil. lei, in crestere cu 19% fata de primul trimestru al anului trecut. In perioada analizata, producatorul de medicamente a avut cheltuieli de 50,5 mil. lei, cu 23% mai mult fata de valoarea raportata in intervalul similar 2008. Pentru anul acesta, conducerea Zentiva estimeaza afaceri de 225,4 mil. lei, cu 3% peste valoarea din 2008, de 218,5 mil. lei (59,3 mil. euro) si un profit brut de 20,6 mil. lei, cu 31% mai mic fata de castigul din 2008, de 30 mil. lei (8,1 mil. euro). (Business Standard)
Turbomecanica SA (TBM)
Turbomecanica are ca principal obiect de activitate fabricarea de motoare si componente pentru industria aeronautica, precum si asigurarea de lucrari de reparatii pentru astfel de produse.
Compania a fost infiintata in anul 1975, iar in anul 2000 a fost privatizata catre asociatia salariatilor. Ulterior, in 2006 aceasta s-a dizolvat, iar actiunile au fost impartite membrilor sai, in prezent principalii actionari fiind directorul general Radu Viehmann, cu 25.9% din actiuni, si Ciorapciu Dana Maria, cu 15.2% din actiuni.
Dupa ce primul trimestru al anului 2008 a adus rezultate financiare foarte slabe pentru Turbomecanica, situatia s-a remediat in buna masura in primele trei luni din 2009.
Veniturile operationale ale companiei au crescut cu 5.3%, de la 15.2 milioane de lei la 16 milioane de lei, in principal pe seama ascensiunii cu 15% a cifrei de afaceri. Pe de alta parte, cheltuielile operationale au fost tinute sub control mult mai bine decat anul trecut, ele scazand cu 17% per total. Aportul cel mai semnificativ la reducerea cheltuielilor a venit de la cele cu materiile prime si materialele consumabile, in scadere cu 35.4%, mai exact 2.7 milioane de lei.
Rezultatul net pe primul trimestru din 2009 a reprezentat o pierdere cu 80% mai mica decat in perioada similara a anului 2008, 1.2 milioane de lei comparativ cu 5.9 milioane de lei.
In ceea ce priveste bilantul contabil, se observa o scadere a creantelor comerciale fata de finalul anului trecut, rezultata cel mai probabil dintr-o recuperare mai eficienta a acestora de la clienti, avand in vedere ca afacerile nu au inregistrat o scadere.
Indatorarea catre institutiile de credit, care in momentul de fata este preponderent pe termen scurt, tinde sa isi schimbe aceasta caracteristica. Datoriile pe termen scurt catre institutiile de credit au inregistrat o scadere de circa un milion de lei, in timp ce datoriile pe termen lung au avut o crestere de o intensitate asemanatoare in primele trei luni ale acestui an.
Evenimente importante. Investitii
Pentru anul 2009, Turbomecanica si-a bugetat in Adunarea Generala a Actionarilor din luna aprilie un profit de 500 de mii de lei, fata de pierderea de aproape 30 de milioane de lei inregistrata anul trecut. Aceasta imbunatatire radicala a rezultatelor financiare este estimata sa aiba loc in primul rand prin scaderea cheltuielilor, si mai putin printr-o crestere semnificativa a cifrei de afaceri. Rezultatele obtinute in primele trei luni ale anului arata ca societatea a pornit pe drumul cel bun in aceasta privinta, controlul cheltuielilor fiind unul mult mai bun decat in trecut, insa ramane de vazut daca principala sursa a scaderii acestora, materiile prime si materialele consumabile, va putea ramane “motorul” scaderii costurilor.
Unul dintre riscurile la care este expusa compania tine de structura clientilor, primii doi dintre acestia (GE Aircraft Engines si Ministerul Apararii Nationale) detinand o pondere cumulata de aproximativ 50% in totalul cifrei de afaceri. In afara de gradul ridicat de concentrare a clientelei, trebuie luat in seama si faptul ca unul dintre cei mai importanti clienti este statul, prin intermediul Ministerului Apararii Nationale, un minister al carui buget a fost sacrificat in acest an in contextul crizei economice, si care s-ar putea fie sa nu isi mai permita sa dea la fel de multe comenzi, fie sa nu isi poata onora obligatiile de plata.
Cuvantul de ordine la Turbomecanica in 2009 va fi, se pare, restructurarea, dupa ce anul trecut a demonstrat ca modelul de business aplicat pana atunci avea asociate riscuri destul de ridicate. Comenzile mai mici venite in 2008 de la unul din clientii mari, si anume MApN, a produs companiei o pierdere importanta. Reorganizarea productiei va fi insotita si de concedierea a circa 150 de angajati din totalul de 738, prin aceasta urmarindu-se atat controlul costurilor cat si eficientizarea pe viitor a activitatii.
Evaluare prin metoda multiplilor
Evaluarea companiei prin metoda comparatiei multiplilor de piata intampina, in cazul Turbomecanica, dificultati legate in primul rand de lipsa profitului pe ultimele perioade de raportare, inclusiv a profitului inainte de deducerea amortizarii, deprecierii, dobanzii si impozitelor (EBITDA).
Pierderile obtinute de companie in anul 2008 si in primele trei luni din 2009 i-au diminuat acesteia valoarea in mod semnificativ, cu atat mai mult cu cat deocamdata nu s-a reusit decat reducerea cheltuielilor, nicidecum reorganizarea companiei in asa fel incat sa poata reveni la afacerile din trecut fara sa depinda de contractele cu statul.
Dupa cum se poate observa din tabelul de mai jos, raportat la companiile europene din acelasi domeniu de activitate, actiunile Turbomecanica sunt supraevaluate, din punctul de vedere al multiplilor de piata, in ceea ce priveste vanzarile, si subevaluate in ceea ce priveste capitalul propriu. Este o situatie fireasca avand in vedere contextul in care se afla compania. Vanzarile au scazut in mod semnificativ, facand ca pretul de piata sa fie relativ mare in continuare, in ciuda scaderilor importante ale cotatiilor bursiere. Pe de alta parte, capitalul propriu, desi a scazut si el din cauza pierderilor din 2008, ramane la un nivel ridicat dupa ce multi ani la rand compania a avut profituri consistente, asa ca pretul de piata al actiunii pare subevaluat.
In calcului mediei ponderate a multiplilor pentru companiile din acelasi domeniu de activitate, a fost folosita o pondere de 80% pentru cele din Europa de Vest, si de 20% pentru cele din Europa de Est. Motivul este dat in buna masura de datele incomplete furnizate de companiile estice (in special cele din Rusia), dar mai ales de valorile extreme ale multiplilor pentru aceste companii.
Pretul-tinta pentru actiunile Turbomecanica a fost obtinut ca medie a preturilor rezultate din comparatia cu cei trei multipli considerati relevanti (P/S, P/BV, EV/Sales), la care a fost aplicat un discount de 25%, din cauza faptului ca societatea este in continuare pe pierdere, iar momentul revenirii pe profit este incert, la fel ca si momentul in care restructurarea productiei va produce rezultate. Discount-ul respectiv este cea mai buna varianta de a reflecta in pret si factorul profit (sau in acest caz pierdere), avand in vedere ca nu poate fi realizata o comparatie a multiplilor relevanti pentru acesta (P/E, EV/EBITDA).
| Vezi si: | ||
|---|---|---|
| Actiuni | Optiuni | Forex |
| Obligatiuni | Futures | CFD |
| Analiza Fundamentala | Sif | Analiza Tehnica |
| Bursa actiuni | Cotatii bursa | Cotatii actiuni |
| Dividende | Tranzactionare | |
Vrei sa te afli printre cei care contribuie la dezvoltarea Tradepedia? Click aici
